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卸売在庫とは？
経済指標の中で、地味だけどプロが必ずチェックしているのが「卸売在庫」です。
「在庫が増えた」と聞いて、あなたはどちらをイメージしますか？
- 「これからバカ売れするから、商品を山積みにした！」（ポジティブ）
- 「全然売れないから、倉庫がパンパンになってしまった…」（ネガティブ）
この判断を間違えると、相場の方向性を見誤ります。 この記事では、卸売在庫の正しい読み方と、それがGDPやドル円にどう影響するかを解説します。
卸売在庫とは
卸売在庫（Wholesale Inventories）は、米国商務省センサス局が発表する、卸売業者（メーカーと小売店の間に入る業者）が抱えている在庫の金額ベースの統計です。
発表のタイミングは2回あります。
- 速報値： 翌月下旬（こちらがよく動く）
- 確報値： 翌々月上旬
「良い在庫増」と「悪い在庫増」
この指標の最大のポイントは、「在庫が増えた理由」を見極めることです。 数字上は同じ「在庫増」でも、意味は真逆になります。
良い在庫増（積極的な積み増し）
- 理由：「これから売れる」という強気な予測
- 背景：好景気、需要拡大
- 判断：経済活動が活発化しているサイン
悪い在庫増（意図せぬ滞留）
- 理由：「売れ残ってしまった」という誤算
- 背景：不景気、需要減退
- 判断：生産調整（減産）の前触れサイン
嘘をつかない「在庫率（I/S比）」を見よう
在庫が増えているのが「良い」のか「悪い」のか、どうやって判断すればいいのでしょうか？ その答えは、同時に発表される「在庫売上高比率（Inventory-to-Sales Ratio）」、通称「在庫率」にあります。
【在庫率の計算式】 在庫率 ＝ 在庫残高 ÷ 売上高
- 在庫率が低下・横ばい： 在庫は増えているが、それ以上に売上も伸びている → 「良い在庫増（好景気）」
- 在庫率が急上昇： 売上が落ちているのに、在庫だけが積み上がっている → 「悪い在庫増（リセッション懸念）」
GDPとトレードへの影響
1. GDP改定値の修正要因になる
米国のGDP算出において、「民間在庫変動」は大きなウェイトを占めます。 卸売在庫の数値が予想より大きい（または小さい）と、後日発表されるGDPの数値が上方修正（または下方修正）される原因になります。
そのため、GDP発表前の「先行指標」として、機関投資家はこの数値を注視しています。
2. 「速報値」での初動狙い
以前は確報値のみでしたが、現在は「速報値」が発表されるようになりました。 市場は情報の鮮度を好むため、月末の速報値発表時に為替レートが反応しやすくなっています。
- 予想より在庫増（かつ売上も堅調） → ドル買い要因
- 予想より在庫減（需要はあるのにモノがない） → インフレ懸念 → ドル買い要因
- 予想より在庫増（かつ売上が低迷） → 景気後退懸念 → ドル売り要因
Trade Agency 編集長
特に『悪い在庫増』が確認されると、次の四半期で企業が生産を減らす（＝GDPが下がる）ことが確定路線になるため、中長期的なドル売りトレンドの初動になることがありますよ！
Fintokeiなどのプロップファームでの扱い
卸売在庫自体は、通常「中重要度（Orange Folder）」扱いであることが多く、厳しい取引制限の対象にはなりにくいです。
ただし、「GDP速報値」と近い時期に発表される場合や、市場が「リセッション（景気後退）」に過敏になっている時期は、在庫データ一つで相場が急変することがあるため、油断は禁物です。
まとめ
卸売在庫は、米国経済の舞台裏（バックヤード）を覗くような指標です。
- 「在庫増＝悪」とは限らない
- 「在庫率」を見て、売れ残りかどうかを判断する
- GDPの先行指標として活用する
「在庫の山」が宝の山なのか、それともゴミの山なのか。 これを見極められるようになれば、あなたもファンダメンタルズ分析の中級者です。