2025年8月前半のドル円相場は、それまでの円安一辺倒の流れから明らかに潮目が変わりました。8月1日に150.713円で取引を開始し、一時は151円に迫る場面もありましたが、その後発表された米国の雇用統計や消費者物価指数（CPI）が相次いで市場予想を下回ったことで、FRB（連邦準備制度理事会）の利上げサイクル終了観測が強まりました。これによりドル円は151円台を前に失速し、8月15日時点では147円台半ばでの推移となっています。
一方で、日本では根強い物価高を背景に、日銀の金融政策修正への思惑がくすぶっています。 この記事では、変化し始めた日米の金融政策の「温度差」がドル円相場にどのような影響を与えているのかを深掘りし、今後のシナリオについて解説します。
FRBをハト派に傾かせる米経済指標
8月に入り、市場の雰囲気を一変させたのが米国の主要経済指標の鈍化です。
- 7月米雇用統計（8月1日発表）： 非農業部門雇用者数が市場予想を大きく下回り、労働市場の減速が明確になりました。この発表を受け、150円台で推移していたドル円は下落に転じました。
- 7月米消費者物価指数（CPI）（8月12日発表）： 前年同月比+2.7%と市場予想と一致したものの、インフレの明確な鈍化傾向が確認されました。
これらの結果を受け、市場では「FRBは9月のFOMCで利上げを見送る」との見方がコンセンサスとなりつつあります。これにより米国の長期金利は低下し、これまでドルを力強く押し上げてきた「日米金利差の拡大」というテーマにブレーキがかかったのです。
日銀は「現状維持」も、市場は政策修正を警戒
一方の日本銀行は、7月末の金融政策決定会合で大規模な金融緩和策の維持を決定しました。植田総裁も会見で「粘り強く金融緩和を続けていく」と発言しており、表向きには政策変更の兆しは見えません。
しかし、日本の7月CPI（8月22日発表予定）も高い水準で推移することが見込まれており、市場参加者の間では「日銀はどこかのタイミングで、YCC（イールドカーブ・コントロール）の再修正や撤廃など、金融緩和の縮小に動かざるを得ないのではないか」という思惑が根強く残っています。
この日銀の政策修正への警戒感が、円を買い戻す動きを支える一因となっています。
今後のドル円相場：考えられる3つのシナリオ
この日米の新たな「温度差」を前提に、今後のドル円相場について3つのシナリオを考察します。
シナリオ1：レンジ相場への移行（メインシナリオ）
現時点でのメインシナリオは、これまでの円安トレンドが一服し、新たなレンジ相場へ移行する展開です。
- 要因：
- FRBの利上げ打ち止め観測が定着。
- 日銀は当面の金融緩和を維持。
- 日米金利差の拡大が止まり、ドルを積極的に買う材料がなくなる。
- 想定レンジ：
- 145円～150円
この場合、しばらくは方向感の出にくい、神経質な値動きが続くと考えられます。
シナリオ2：円高トレンドへの転換（リスクシナリオ）
米国の景気後退がより鮮明になった場合、円高方向へトレンドが転換するリスクがあります。
- 要因：
- 今後の米経済指標がさらに悪化し、市場がFRBの「利下げ」を織り込み始める。
- 日銀が市場の意表を突く形で、金融緩和の縮小を示唆、あるいは実施する。
- 価格ターゲット：
- 145円を割り込み、142円方向へ
シナリオ3：円安基調への回帰（サブシナリオ）
可能性は低下しましたが、再び円安基調に戻るシナリオも残されています。
- 要因：
- 今後の米CPIなどが再び上振れし、インフレ懸念が再燃。FRBがタカ派姿勢に戻る。
- 日銀が追加緩和を示唆するなど、市場の政策修正期待を完全に打ち消す。
- 価格ターゲット：
- 151円を再度試す展開。
トレーダーが注目すべき次回の重要イベント
今後の相場の方向性を占う上で、以下のイベントは特に重要です。
- 8月21日～23日：ジャクソンホール会議
- パウエルFRB議長が今後の金融政策についてどのような見解を示すか、市場の注目が集中します。
- 9月18日～19日：米連邦公開市場委員会（FOMC）
- 実際に利上げが見送られるか、そして今後の政策金利見通し（ドット・プロット）がどう変化するかが最重要です。
- 9月下旬（予定）：日銀金融政策決定会合
- 政策変更の可能性は低いものの、植田総裁の記者会見の発言トーンに変化がないか注目です。
まとめ
8月前半のドル円相場は、米国のインフレ鈍化を受けて「FRBの利上げ打ち止め」を織り込む形で、円安の流れに明確なブレーキがかかりました。
当面は、日米金利差の拡大が一服したことによるレンジ相場への移行がメインシナリオと考えられます。しかし、来週のジャクソンホール会議や今後の経済指標次第では、円高・円安どちらにも大きく動く可能性を秘めています。
これまでの円安一本調子の相場観は一度リセットし、両方向のシナリオを常に想定しながら、冷静に市場と向き合っていくことが重要です。
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